Mercado duda que Pemex sea autosuficiente tras último año de ayuda en 2026
El rescate financiero del Gobierno de México a Pemex apunta a concluir en 2026, pero analistas y grandes firmas financieras anticipan que el apoyo continuará más allá.
El Gobierno de México ha intervenido para rescatar a Petróleos Mexicanos (Pemex) de su momento financiero más crítico, con un paquete de US$50.000 millones destinado a cubrir vencimientos de deuda en 2025 y 2026. Aunque la administración federal asegura que será el último año de apoyo, el mercado financiero mantiene dudas sobre la viabilidad de la petrolera sin respaldo público a partir de 2027.
Rescate federal y promesa de autonomía
La presidenta Claudia Sheinbaum, junto con su equipo hacendario y energético, presentó un plan de apoyo financiero y operativo para estabilizar a Pemex y mejorar sus indicadores productivos. El objetivo oficial es que la empresa estatal no requiera respaldo de la Secretaría de Hacienda a partir de 2027.
“Para 2027, Pemex no va a necesitar apoyo de la Secretaría de Hacienda… Pemex sale solito”, afirmó la mandataria durante una conferencia de prensa el 5 de agosto en la Ciudad de México. El anuncio fue recibido con optimismo inicial y derivó en mejoras de calificación por parte de Fitch Ratings y Moody’s, aunque la petrolera aún permanece en grado de bono basura.
Expectativas del mercado financiero
Pese a la postura oficial, analistas y grandes inversionistas consideran poco probable que Pemex alcance una autosuficiencia financiera en el corto plazo. Para Gabriela Siller, directora de análisis económico de Banco Base, la posibilidad de que la empresa sea sostenible es “prácticamente nula” bajo el modelo actual.
La analista advirtió que, mientras Pemex mantenga la refinación como eje central, continuará generando pérdidas y consumiendo recursos públicos. Esta visión es compartida por firmas globales. BlackRock, la mayor gestora de activos del mundo, considera que la petrolera necesitará apoyo durante varios años más debido a su elevada deuda y su condición financiera actual.
Una deuda histórica
Pemex carga con una deuda financiera de US$100.300 millones, la más alta entre las petroleras a nivel mundial. Este pasivo se duplicó durante el sexenio del expresidente Enrique Peña Nieto (2012-2018), periodo en el que se abrió el sector al capital privado.
Solo en 2027, la empresa enfrenta vencimientos por US$9.400 millones, lo que refuerza la expectativa de un regreso recurrente a los mercados financieros. Hasta septiembre, Pemex reportó a la Bolsa Mexicana de Valores una pérdida anual de US$2.450 millones, a pesar de producir más de un millón de barriles diarios de combustibles.
Pronósticos de agencias y bancos
En septiembre, Moody’s anticipó que Pemex requerirá apoyo gubernamental en 2027, señalando retos operativos persistentes y una contribución neta negativa al Gobierno por -0,4% del Producto Interno Bruto de México en 2024, la primera vez que ocurre este escenario.
“La respuesta es no”, resumió Ariane Ortiz-Bollin, analista de Moody’s, al cuestionamiento sobre si el respaldo federal concluirá tras 2026. En la misma línea, Bank of America (BofA) prevé una aportación relevante del Gobierno más allá de ese año. Su director de Mercados de Capital en México indicó en noviembre que 2027 aún podría registrar inyecciones significativas.
Producción, estrategia y límites operativos
El plan estratégico 2025-2035 de Pemex busca aumentar la extracción de crudo en 200.000 barriles diarios, para alcanzar 1,8 millones de barriles por día, desde el nivel actual de 1,6 millones, el más bajo en cuatro décadas. La caída responde al declive de campos maduros y a descubrimientos de menor escala.
Para cumplir la meta, la empresa plantea proyectos de producción inmediata, contratos de servicios y alianzas con compañías privadas, incluidos los llamados contratos mixtos. El plan también contempla reducir exportaciones de crudo y disminuir importaciones de gasolina y diésel, priorizando el abasto interno mediante las refinerías de Pemex.
Impagos y presión a proveedores
A las dificultades productivas se suma una deuda con proveedores y contratistas superior a US$28.000 millones, reportada al tercer trimestre del año. Aunque la administración de Pemex asegura que los pagos están en proceso, empresas como Grupo Carso y Grupo México han hecho públicos los retrasos en servicios petroleros.
Para enfrentar vencimientos, impagos e inversiones, el Gobierno ha aplicado medidas como un nuevo régimen fiscal, emisiones de notas precapitalizadas, inyecciones presupuestales, recompra de bonos, creación de un fondo de inversión y alianzas privadas. Sin embargo, el equilibrio financiero sigue siendo frágil.
Regreso al mercado de deuda
Lejos de concluir su dependencia financiera, Pemex prepara su retorno al mercado con una emisión por MXN$30.000 millones, equivalentes a US$1.670 millones, según información de Moody’s y HR Ratings. Este movimiento refuerza la percepción de que la petrolera continuará requiriendo respaldo estatal más allá del plazo anunciado.
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